Eurókötvények – mi ez? Ki bocsát ki eurókötvényeket és miért van rájuk szükség?

2024 Szerző: Howard Calhoun | [email protected]. Utoljára módosítva: 2023-12-17 10:30

A hosszú lejáratú értékpapírpiacon létezik egy speciális adósságtípus, az úgynevezett eurókötvény. Számukra a hitelfelvevők a kormányok, a nagyvállalatok, a nemzetközi szervezetek és néhány egyéb intézmény, amelyek érdekeltek abban, hogy kellően hosszú időre és a legalacsonyabb költséggel vonzzanak pénzügyi forrásokat. Ezek az eszközök először jelentek meg Európában, és eurokötvénynek nevezték őket, ezért manapság gyakran „eurokötvénynek” is nevezik őket. Milyen kötvényekről van szó, hogyan bocsátják ki őket, és milyen előnyöket biztosítanak a piac egyes szereplőinek? Ezekre a kérdésekre igyekszünk részletesen és egyértelműen válaszolni a cikkben.

Az eurókötvények fogalma és főbb jellemzői

Leegyszerűsítve azt mondhatjuk, hogy olyan kötvényekről van szó, amelyeket a hitelező és a hitelfelvevő nemzeti valutájától eltérő pénznemben bocsátottak ki, és egyidejűleg több ország piacán is forgalomba helyeztek (kivéve a kibocsátó országot). Általában arra szolgálnak, hogy hosszú ideig pénzt szerezzenekfutamidő - akár 40 év. Léteznek rövid lejáratú eurókötvények is, amelyeket egy vagy három vagy öt évre bocsátanak ki, és középlejáratúak - tíz éves vagy hosszabb időtartamra.

Eurókötvény-piaci szereplők

Vannak speciális intézmények, amelyek eurókötvényeket helyeznek ki. Mik ezek a szerkezetek? Ez a biztosítók nemzetközi szindikátusa, amely különböző országok pénzügyi intézményeit foglalja magában. Kibocsátásukat és forgalmukat ugyanakkor a nemzeti jogszabályok korlátozottan szabályozzák. Vannak kibocsátók (kormányzatok, nemzetközi és nemzeti struktúrák) és befektetők (pénzügyi struktúrák – biztosítótársaságok, nyugdíjalapok stb.). Minden résztvevő tagja a Nemzetközi Tőkepiaci Szövetségnek (ICMA), egy zürichi székhelyű önszabályozó szervezetnek. A Clearstream és az Euroclear letéti elszámolási rendszerként használatos.

Az Európai Közösségek Bizottságának külön irányelve van, amely teljes hivatalos definíciót ad ennek az eszköznek, szabályozza a kibocsátások piaci felkínálásának szabályait és eljárásait. Eszerint az eurókötvények olyan forgalmazott értékpapírok, amelyek számos jellemzővel rendelkeznek:

• szükséges, hogy végigmenjenek a jegyzési eljáráson, és olyan szindikátuson keresztül kerüljenek elhelyezésre, amelynek legalább kettő tagja különböző államokhoz tartozik;
• ajánlatukat nagy mennyiségben több ország piacán (de nem a kibocsátó országban) végzik;
• Eredetileg hitelintézeten vagy más jóváhagyott pénzintézeten keresztül vásárolta.

TulajdonságokEurokötvények

Eurókötvények – melyek ezek a papírok és mik a jellemző tulajdonságaik? Először is, minden eurókötvény rendelkezik egy kuponnal, amely jogot biztosít a befektetőnek, hogy bizonyos időn belül kamatot kapjon a kötvények után. Másodszor, a kamatláb lehet fix vagy változó (különböző tényezőktől függően). Harmadszor, az előírt kamat fizetése a kölcsön felvételének pénznemétől eltérő pénznemben is történhet. Ezt hívják kettős felekezetnek. Ezenkívül fontos ismerni az ilyen értékpapírok számos egyéb jellemzőjét, nevezetesen:

• ezek bemutatóra szóló értékpapírok;
• egyidejűleg több piacon kerülnek forgalomba;
• hosszú ideig kiadva – általában 10-30 évre (legfeljebb 40 évre);
• a hitel felvételének pénzneme mind a kibocsátó, mind a befektető számára külföldi;
• Az eurókötvény névértéke dollárban megegyezik;
• Fizessen kamatot a kuponokra forrásadó nélkül;
• Az eurókötvényeket egy kibocsátó szindikátus helyezi el, amely számos ország bankjait, brókercégeit és befektetési társaságait foglalja magában.

Az eurókötvények az egyik legmegbízhatóbb pénzügyi eszköz, ezért vásárlóik általában olyan pénzintézetek, mint a befektetési társaságok, nyugdíjalapok, biztosítók.

Az eurókötvénypiac kialakulásának és fejlődésének története

Eurókötvények klasszikus kihelyezési rendszer szerinti kibocsátására először 1963-ban került sor Olaszországban. A kibocsátó az voltállami útépítő cég, az Autostrade. 60 000 darab, egyenként 250 dollár névértékű kötvényt helyeztek el. Pontosan azért, mert az eurókötvények eredetileg Európában jelentek meg, és a mai napig ott bonyolítják a kereskedés zömét, a papír nevének előtagja az „euro”. Ma inkább tisztelgés a hagyomány előtt, mint a hangszer igazi jellemzője.

A piac aktív fejlesztésére a 80-as években került sor. Abban az időben a bemutatóra szóló eurókötvények különösen népszerűek voltak. Később, az 1990-es években "elnyomták" őket az euronnotes - középlejáratú névre szóló kötvények, amelyeket fejlett országok bocsátottak ki, és amelyek (az eurókötvényekkel ellentétben) biztosítékkal rendelkeznek. Ennek oka a piaci kapitalizáció növekedése és a fő hitelfelvevők státuszának erősödése volt. Majd a teljes eurókötvény-kibocsátásban részesedésük elérte a 60%-ot.

A 20. század végén megjelentek a piacon a nagy kötvénykibocsátások, az úgynevezett "jumbo". Az eurókötvények likviditása megnőtt, és az amerikai kormányhivatalok és nemzeti jogalanyok által képviselt legnagyobb hitelfelvevők érdeklődése megnőtt e pénzügyi eszköz iránt. Emellett a világválság és számos dél-amerikai országban az állami hitelek késedelme miatt a kötvényhitelek szerepe megnőtt a banki hitelekhez képest. Megtörtént egy úgynevezett „minőségrepülés” folyamat, ahol a befektetők a biztonságos befektetéseket részesítik előnyben a magas hozamú, meglehetősen komoly kockázattal járó befektetésekkel szemben.

Eurókötvények ma

BeMa az eurókötvények iránt nem kevésbé van kereslet. Az erre a piacra belépő kibocsátók fő célja az alternatív pénzügyi források felkutatása (a hagyományos hazai, különösen a banki hitelek mellett), valamint a hitelek diverzifikálása. Ezenkívül az eurókötvényeknek számos előnye van. Mik ezek a "nyereségek"? Először is a tőkeemelésnek köszönhető költségmegtakarítás (elérheti a 20%-ot). Másodszor, kevesebb a jogi formaság és a kibocsátó kötelezettsége. Harmadszor, gyakorlatilag nincsenek megkötések a források felhasználási irányaiban és formáiban, a piaci rugalmasságban stb.

Eurókötvények kibocsátása és forgalomba hozatala

Az eurókötvények kihelyezésére többféle lehetőség van, a leggyakoribb a nyílt jegyzés. Ez egy aláírói szindikátuson keresztül történik, és a kibocsátásokat a tőzsdén jegyzik. A kezdeti eladás után a kereskedők "dobják" a másodlagos piacra, ahol telefonon és interneten keresztül is megvásárolhatók a befektetési társaságoktól. Mint minden befektetési eszköznek, az eurókötvényeknek is vannak jegyzései és hozamai, amelyek a piaci kereslettől és kínálattól függenek. Van azonban egy másik kibocsátási lehetőség is - korlátozott elhelyezés a befektetők bizonyos körei között. Ebben az esetben a kötvényekkel nem kereskednek a tőzsdén (nincs listázva).

Orosz eurókötvények: jelenlegi helyzet

Hazánk 1996-ban lépett be először a nemzetközi eurókötvény-piacra. Az ilyen típusú adósság első kérdései96-97 év alatt végezték. Ezután a szövetség két alanya - Moszkva és Szentpétervár - kapott jogot ezek elhelyezésére, számos feltétel mellett. Ma ezen a piacon az ország legnagyobb vállalatai vesznek részt: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Jelentős szerepet játszanak a Sberbank, a VTB és a Gazprombank, az Alfa-Bank, a Rosbank és mások eurókötvényei is. Fontos megjegyezni, hogy az orosz vállalatok eurókötvény-piacára való belépést a nemzeti jogszabályok korlátozzák. Így ezzel az eszközzel a részvénytársaságok alaptőkéjük összegét meg nem haladó összegben vonhatnak be finanszírozást. A fedezetlen eurokötvények kibocsátására is korlátozások vonatkoznak (általában biztosíték szükséges) és egyéb szabályok. Az orosz kibocsátók megbízhatóságát olyan szakosodott hitelminősítő intézetek adataiból tudhatja meg, mint a Moody's, Standard&Poor's és mások.

Oroszország évente jelen van a nemzetközi hitelpiacon. Annak ellenére, hogy az országnak elegendő saját forrása van, a pénzügyminiszter szerint ez egy fontos esemény az orosz költségvetési politika keretében. 2014-ben egy-két kilépést terveznek a külpiacra dollárban és euróban kibocsátott eurókötvényekkel, összesen (feltehetően) 7 milliárd dollár értékben.

Ukrán eurókötvények: vásároljon és égjen ki

Oroszország részt veszez a rendszer nemcsak kibocsátóként, hanem befektetőként is. Tavaly decemberben Oroszország összesen 3 milliárd dollár értékben vásárolta meg Ukrajna eurókötvényeit, ezzel egyedüli vásárlója lett ennek a kibocsátásnak. Egy ilyen beruházás azonban nem biztos, hogy jól jön az országnak. Ez év februárja óta az S&P és a Fitch többször is leminősítette az ukrán eurókötvényeket. Mit is jelent ez? A kötvények besorolása elérte a CCC (pre-default) szintet, értékük a piacon csökkent, a nemteljesítés valószínűsége nőtt. Ugyanakkor Oroszország követelheti az adósság idő előtti visszafizetését, de álláspontja ebben a kérdésben gyenge. Az ukrán gazdaságban tapasztalható negatív tendenciák miatt az Orosz Föderációnak nem lesz könnyű bebizonyítania, hogy nem gyanakodott a fizetésképtelenség lehetőségére, amelynek kockázatait egy 200 oldalas tájékoztatóban részletezték. Az, hogy Ukrajna nem hajlandó teljesíteni kötelezettségeit, nagyon kellemetlen következményekkel jár magára az országra nézve, ami a nemzetközi piac hiteltörténetének romlásával, az értékpapír-tulajdonosok külföldi tulajdonának lefoglalásával és az eurókötvény-piacra való belépés képtelenségével jár együtt. hosszú idő. Ezért mindkét fél érdekében a lekötött adósság kérdésének pozitív megoldása.

Következtetés

Így az eurókötvények rendszerint nagyon megbízható, hosszú távú befektetési eszközök, amelyek lehetővé teszik finanszírozás vonzását a nemzetközi tőkepiacon. Ezeket speciálisan létrehozott szindikátusokon keresztül helyezik el, és nemzetek feletti struktúrák szabályozzák. A hitelminősítő intézetek fontos szerepet töltenek be az eurókötvény-piacon.meghatározza egy adott ország pénzügyi eszközeinek megbízhatóságát. Ma Oroszország aktív résztvevője a nemzetközi eurókötvény-piacnak, kibocsátóként és befektetőként hat rá.