Országkockázat és értékelési módszerei

2024 Szerző: Howard Calhoun | [email protected]. Utoljára módosítva: 2023-12-17 10:30

A gazdasági térkapcsolatok bővülése hozzájárul ahhoz, hogy külföldön olyan kockázatok jelenjenek meg, amelyek ebben az üzletben rejlenek. Egy ismeretlen piacon a források optimális elhelyezésében érdekelt befektető instabil politikai rendszerrel, korrupcióval, fizetésképtelenséggel és egyéb kedvezőtlen eseményekkel szembesülhet. Mindezek a tényezők országkockázatot jelentenek.

Definíció

Az országkockázat a nemzetközi tevékenységhez valamilyen módon kapcsolódó tranzakciók során felmerülő pénzügyi veszteségek veszélye. Ezt az ország fejlődési feltételei és a megrendelőkre és vállalkozókra gyakorolt befolyásuk mértéke határozzák meg. Például a devizaügyletek korlátozása a kötelezettségek teljesítésének késedelmét okozhatja. Ez a fenyegetés különösen jellemző azokra az országokra, ahol a nemzeti valuták konvertibilitását történelmileg nem őrizték meg.

Hierarchia

Az országkockázatnak két összetevője van: a fizetési képesség és hajlandóság. Az első a kereskedelmi veszteségekhez kapcsolódik, a második pedig -politikai rezsim az országban. A pénzügyi költségek lehetnek állami szintűek (fizetésképtelenségi kockázat) és vállalati szinten is. A második az, hogy a gazdaságpolitika során az állam korlátozhatja a tőketranszfert. A politikai országkockázatok biztosítják a veszteségek lehetőségét a kedvezőtlen külső tényezők hatása miatt abban a régióban, ahol a forrásokat fektetik.

Elemzési módszerek

A pénzügyi veszteségek csökkentése érdekében különféle módszereket alkalmaztak az ország helyzetének felmérésére. Az elemzés közvetlenül a források befektetése előtt készült. Ha a kockázat magas, akkor vagy a projekt késett, vagy "prémium" került a költségekhez. A korábban alkalmazott országkockázat-értékelési módszereknek azonban volt egy nagy hátránya: megszépítették a kapott információkat. Most a legnépszerűbb módszer a Delphi. Lényege abban rejlik, hogy először az elemzők mutatórendszert dolgoznak ki, majd szakértőket vonnak be, akik meghatározzák az egyes tényezők súlyát egy adott országra vonatkozóan. Ennek a megközelítésnek a hátránya az értékelések szubjektivitása.

Modern módszerek

Az országkockázatot Nyugaton pontozásos módszerrel elemezzük. Ez a különböző országok főbb jellemzőinek mennyiségi összehasonlításából és az így kapott integrálmutató levezetéséből áll, amely minden kritériumot figyelembe vesz, és az államokat befektetési vonzerejük szerint rangsorolja. Ezt a technikát használják a német BERI index felépítéséhez. A világ 45 országának befektetési környezetének felmérésére szolgál15 kritérium alapján, különböző súllyal. Minden mutatóhoz 0 és 4 közötti pontszám tartozik. Minél több pont, annál nagyobb a befektető profitpotenciálja.

A Fortune and the Economist egyszerűsített módszertan segítségével elemzi Kelet- és Közép-Európa országkockázatait, amely a piaci reformok kilátásait helyezi előtérbe. Az eredmények jelentőségét az határozza meg, hogy a hatékony tőkebefektetés közvetlenül függ az országok átalakulásának intenzitásától.

A portfólióbefektetők speciális hitelminősítéseket is alkalmaznak, amelyek alapján kiválasztják az optimális befektetési objektumot. A Europe magazin által kidolgozott módszer alapján évente kétszer értékelik a világ országainak megbízhatóságát.

Tényezők

A kedvező befektetési környezet megteremtése fontos feltétele az ország gazdasági növekedésének. Az aktív tőkebeáramlást (Oroszország példáján) olyan tényezők akadályozzák, mint:

1. A stabil jogi keret hiánya.
2. A társadalmi feszültség növekedése a lakosság anyagi helyzetének folyamatos romlása miatt.
3. Szaparatista érzelmek Oroszország egyes régióiban.
4. Korrupció bizonyos területeken.
5. Fejletlen infrastruktúra - elsősorban közlekedés, hírközlés, távközlés, szállodai szolgáltatások.

Típusok

Az országos és regionális kockázatok közé tartoznak a következő veszélyek:

1. Tartozás elismerésének vagy további szolgáltatásának megtagadása.

2. Újratárgyalás: A hitelező kevesebb pénzt kap, mert a hitelfelvevő kamatcsökkentést biztosított. Ha a megállapodás értelmében az adósságrefinanszírozást kezdetben kötbérekkel ellensúlyozzák, akkor a befektetőre nézve ugyanazok a következmények, mint a fizetés megtagadása esetén.

3. Az adósság átütemezése esetén két forgatókönyv lehetséges:

• a főtörlesztések csökkennek, a tartozás egy része leírásra kerül;
• ha a hitelfelvevő fizetési késedelmet kér, a kamatláb nem változik.

4. A kifizetések technikai okokból történő felfüggesztése átmeneti. A hitelezőnek nem lehet kétsége afelől, hogy a hitelfelvevő teljesíti kötelezettségeit. A kamatláb ebben az esetben változatlan marad.

5. A devizakorlátozások, amikor nincs elegendő deviza az országban, korlátozzák a külföldre történő pénzátutalásokat. Állami szinten ez a fenyegetés az adósságszolgálat visszautasításának kockázatává alakul át.

Értékelés

Az országkockázati prémiumot az egyik ország államkötvényeinek és egy másik ország azonos lejáratú adósságkötelezettségeinek hozama határozza meg. Ami Oroszországot illeti, 1998-ban erőteljes visszaesés volt megfigyelhető. Aztán a kockázat gyorsabban nőtt, mint a prémium. Vagyis a befektetők nem csak a megbízható információk hiányát szenvedték el, hanem a piacok a gazdasági és politikai tényezők változását figyelmen kívül hagyó világügynökségek minősítéseire koncentráltak. Az első válság néhány nappal az 1998-as csőd előtt következett be, és azonnalutána.

Az országkockázat mértéke erősen érinti azokat a bankokat, amelyek tevékenysége közvetlenül kapcsolódik a külgazdasági kapcsolatokhoz. Számos tényező járul hozzá ehhez a fenyegetéshez. Mindegyiket figyelembe kell venni egy adott régió helyzetének elemzésekor.

Oroszország országkockázata

A Moody's Investor Service a legspekulatívabbra rontotta az Orosz Föderáció besorolását. Míg a Standard &Poor's és a Fitch az adósságok visszafizetésére való hajlandósága alapján minősíti az országot, az MIS nemteljesítés esetén figyelembe veszi a kifizetések teljességét. Szakértők úgy vélik, hogy a rendkívül negatív értékelést politikai okok okozzák. A hivatal előrejelzései szerint az idei tőkekiáramlás 272 milliárd dollár lesz, a GDP 8,5%-kal csökken, az infláció pedig 15%-ra gyorsul. A Pénzügyminisztérium azonban azt állítja, hogy Oroszország biztonságosan túlélte a legerősebb sokkot – az olajárak 50%-os esését. Éppen ezért az ügynökség országkockázatát erősen túlbecsülik. Az államadósságnál magasabb nemzetközi tartalékok halmozódtak fel. Folyómérleg-többlet is van. Az ügynökség nem vette figyelembe ezeket az előnyöket. A pontok azonban azon alapultak, hogy Oroszország új szankciókat kaphat a kiszámíthatatlan ukrajnai fejlemények miatt.

Következmények

Az ország kockázatértékelése egyrészt megfelelő. A külső tőkepiac valójában zárva van Oroszország számára. A leminősítés befolyásolja az ország hitelfelvételi költségeit. Ez szinte fájdalommentes. Azonban a szakértők attól tartanak, hogy egy ilyen minősítés a világ ügynökségarra kényszeríti a befektetési alapokat, hogy nullázzák le oroszországi befektetéseiket. És még a helyzet stabilizálása után sem valószínű, hogy ezek a fővárosok gyorsan visszatérnek az országba. A második veszély az, hogy a hitelezők követelni fogják az eurókötvények idő előtti visszaváltását. A leminősítést a piac egy rövid távú és alacsony dolláros ugrás formájában 64 rubelre vette figyelembe.

A bankszektor is szenvedett

A besorolás leminősítése Moszkva, Szentpétervár és 13 régió befektetési vonzerejének romlásához vezetett. A főváros és a leningrádi régió szuverén értékelése "Ba1" szinten volt. Ez magasabb, mint Baskíria, Tatár, Szamara, Nyizsnyij Novgorod, Belgorod és más régiókban. E régiók kilátásai továbbra is negatívak. Emellett az orosz országkockázat a hitelintézeteket is érintette. A Sberbank és a VTB rubel hosszú lejáratú betéteinek minősítését Baa3-ra és Ba1-re, devizában pedig Ba1-re és Ba2-re minősítették, negatív változások előrejelzésével. Ugyanez a helyzet az Alfa-Bankban, a Gazprombankban és a Rosselkhozbankban.

Következtetés

Az országkockázat számos külső és belső tényező alapján alakul ki, amelyek befolyásolják az állam befektetési vonzerejét. Az ilyen fenyegetések jellemzőbbek azokra a régiókra, ahol a valuta konvertibilitását korlátozzák. Az ilyen államokban mindig fennáll a pénznem, az átutalás és az adósság visszafizetésének teljes megtagadásának kockázata. Ezért az alapok befektetése előtt alapos elemzést kell végeznikülső és belső tényezők. A világminősítő intézetek évente közzéteszik értékeléseiket az országok befektetési vonzerejéről.