Hozam lejáratig: számítási módszerek, képlet, mutatók, példák

2024 Szerző: Howard Calhoun | [email protected]. Utoljára módosítva: 2023-12-17 10:30

A professzionális befektetők gyakran beszélnek arról, hogy az egyik kötvény magas hozamú a lejáratig, a másik pedig alacsony. Ezen ítélet alapján döntik el, hogy megvásárolnak-e egy adott értékpapírt. A befektetési üzletben kezdők számára a tudatlanság és a lejáratig tartó hozam meghatározásának és a kockázatok kiszámításának képtelensége tőkeveszteséget okozhat.

Kupon vagy kedvezményes kötvény – mi a különbség

A kötvényeknek két fő típusa van a bevételszerzés módja szerint: kuponos és kedvezményes. Az első és a második között az a különbség, hogy a kuponkötvényeket kétszer fizetik ki. Első alkalommal a szelvényen, másodszor pedig teljesen papíron. A diszkont kötvény olyan értékpapír, amelyet névérték alatti áron adnak el, vagyis egy ilyen papír tulajdonosa a vételár és az eladási ár különbözete formájában kap bevételt.

Mind a kupon, mind a diszkont kötvények hozamszintje attól függ, hogy milyen áron vásárolták őket, és mekkora a névértékük. Feltételezhető, hogy a kifizetések a meghatározott időszakon belül megtörténnek.teljesen, függetlenül attól, hogy korábban milyen volt a piaci helyzet, milyen áron adták el.

Állam- és vállalati kötvények

A kötvény lejáratig tartó hozama kiszámítható és kifizethető rubelben vagy devizában (eurokötvények). A legbiztonságosabbak (kockázatmentesek) a Szövetségi Pénzügyminisztérium által kibocsátott állampapírok, mivel minden esetben ezekre kell fizetni. A kormány bármikor nyomtathat pénzt, és adót emelhet, hogy kifizesse. Az államkötvényeket 1, 2, 5, 10 és 20 éves lejárattal bocsátják ki.

Kötvényeket nemcsak a Szövetségi Pénzügyminisztérium bocsáthat ki, hanem néhány nagy magáncég vagy vállalat is. Ez lehetővé teszi a bankok által kínáltnál alacsonyabb kamatozású források bevonását. Az ilyen kötvények hozama gyakran magasabb (a magasabb kockázat miatt), mint az állampapíroké. Néhány hónaptól három évig terjedő futamidővel bocsátják ki.

Hol és hogyan tudok kötvényt vásárolni

A befektető hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokat vásárolhat bankfiókokban, a tőzsdén, olyan magánszemélyektől vagy jogi személyektől, akik azokat a tőzsdén kívül értékesítik. Megvásárolhatók személyes intézménylátogatás alkalmával a pénztárban vagy távolról, modern kommunikációs eszközök segítségével. A kötvények lehetnek okmányos és nem okmányos formában is.

Az értékpapírokat leggyakrabban az aktuális árfolyamon vagy áron vásárolják meg a bankbana befektető vagy bróker megbízása alapján. Különbséget kell tenni a spekuláció és a befektetés között. A spekuláció célja egy értékpapír továbbértékesítése és az árfolyam-különbözetből való profitszerzés, míg a spekuláns értékpapír-vásárláshoz hitelt vehet fel. A befektetés a befektetési portfólióban lévő kötvények és egyéb értékpapírok vásárlását jelenti hosszú távú tárolás céljából, egészen a hitelfelvevő teljes tartozásának visszafizetéséig.

Hogyan számítják ki egy egyszerű kötvény hozamát

A diszkont kötvény lejáratig tartó hozamának kiszámítása meglehetősen egyszerű. A számítási képlet a következő:

Hozam=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, ahol:

Tsn – névérték (értékesítés).

CPU – vételár.

Cdn - hány nap van hátra a kötvény lejáratáig.

A képletből következően a lejáratig tartó hozam nem fix érték, hanem az értékpapírok piaci jegyzési árfolyamától, valamint a lejárattól függ. Minél hosszabb a hitel futamideje, annál alacsonyabb az éves megtérülési ráta. A kibocsátott hitelviszonyt megtestesítő értékpapír értékét azonban nemcsak a kereslet és kínálat aránya befolyásolja, hanem az állam pénzügyi politikája is, amely árfolyosót szabhat ki.

Például, ha az Államkincstár 8%-os maximális kamatlábat határozott meg, akkor ez a maximálisan megengedhető megtérülési ráta. Egy befektető alacsonyabb hozam mellett is megvásárolhatja, de ez már az értékpapír keresletétől függ. Például egy 920 rubel eredeti áron kibocsátott kötvény névértéke1000, az eredetinél nem alacsonyabb áron vásárolhat. Nincs értelme a névérték feletti áron vásárolni.

Semmi értelme egy évnél lényegesen hosszabb futamidejű kötvények vásárlásának. A fenti képletből látható, hogy ebben az esetben a jövedelem százalékos aránya jelentősen csökken.

Képlet a spekulatív értékpapír kiszámításához

Ha nem befektetési céllal, hanem továbbértékesítés céljából vásároljuk, akkor a jövedelmezőség (veszteség) a következőképpen kerül kiszámításra:

Hozam=(eladási ár - vételár) / vételi ár.

A negatív szám veszteséget jelent a kereskedésen. Ez a fejlődés ritkán fordul elő. A kötvényekkel kapcsolatos ügyletek veszteségei leggyakrabban a spekuláns vagy befektető tapasztalatlansága, türelmetlensége miatt következnek be, vagy amikor a kötvénytulajdonosnak sürgősen pénzre van szüksége.

Számítási példa

200 államkötvényt vásároltak darabonként 936 rubel áron. A névleges érték 1000 rubel. A kötvények egyszerűek, kupon nélkül. Lejárat 1 év.

Számítás.

A vásárolt kötvények hozama lejáratig:

Hozam=(1000-936/936) x 365/365 x100=0,068, ami 6,8%.

A 200 db kötvény vásárlásából származó bevétel 12 720 rubelt tett ki.

Ez azonban nem elegendő a befektetések jövedelmezőségi és jövedelmezőségi szintjének kiszámításához. Össze kell hasonlítani a kötvények éves lejárati hozamát, valamint a bankbetétek éves kamatlábait és az inflációs rátát. Ez az értékelés érdekében történikmennyire indokolt kockázatos kötvényvásárlás. A számítás időpontjában a Sberbank 1 éves lejáratú betéteinek banki kamata 3,5%, az infláció (a Rosstat szerint) 4,5% volt. Ez azt jelenti, hogy a kötvény hozama magasabb, mint ez a két mutató, és a befektetés jövedelmező tőkebefektetés.

A kupon kötvényhozam, hogyan lehet megtudni

A kuponos kötvények lejáratig tartó hozamát az alapján számítják ki, hogy szakadt kuponnal (vagyis fizetett prémiummal) történt-e. vagy az előző tulaj nem használta. Vegye figyelembe, hogy a kuponos kötvények drágábbak, mint a diszkont kötvények, például egy 1000 rubel névértékű papír ára 980 rubel lehet. Vagyis az egyes kötvényekből származó nyereség csak évi 20 rubel lesz. Azonban van itt néhány árnyalat. Tehát a kuponos kötvények esetében évente többször történik a kifizetés, amit vásárláskor kell megkérdezni. Az „Aktuális ügyletek” jelölésben negyedévente vagy félévente lehet fizetni. A kifizetések akkor is megtörténnek, amikor a kupon kötvény zárul.

Ha kupon nélkül adják el (az előző tulajdonos már használta), akkor a kötvény lejáratig tartó hozamának számítási képlete pontosan ugyanaz, mint a diszkonttal rendelkező hitelviszonyt megtestesítő értékpapírnál. Ha van kupon, akkor a következő képletet kell használni:

Hozam=(prémium/vételár) + (névérték - vételár/vételár)^lejárat években)

A kupon nélküli kupon kötvények általában ugyanannyiba kerülnek, mint a diszkont kötvények, bár minden a piaci kereslettől és kínálattól függ.

Példa a kuponos kötvény hozamának kiszámítására (szelvénnyel)

Egy befektető 150 db kötvényt vásárolt kuponnal portfólió összeállítása során. Mindegyik piaci ára 810 rubel plusz 150 rubel prémium. A névleges érték 1000 rubel. A futamidő 2 év, a prémium az első év végén fizetendő.

Döntés.

A kötvényből származó bevétel (ha a prémiumot nem használják fel a visszaváltáskor) 1150 rubel lesz. A kuponos kötvény megtérülési rátája egy befejezett tranzakcióból történő visszaváltáshoz a prémiummal együtt:

(150/810) + (1000–810/810))^2=18,5% + 5,5%=24%

Ha az értékpapírt a prémium kifizetése után vásárolta, vagy az előző tulajdonos letépte a szelvényt, akkor a kuponkötvény hozama a következő lesz:

(1000 - 810/810))^2=5,5% évente.

Ennek eredményeként a tulajdonos két év alatt összesen 340 (150+190) rubel bevételhez jut minden kötvény után, vagy 51 000 rubelt a befektetett pénzeszközökből a kötvény két évére. Ebből 28 500 rubel bónusz nélküli bevétel.

Lehetséges kockázatok

A kötvények kockázatmentes értékpapírnak minősülnek. Mindazonáltal fennáll a tőkeveszteség kockázata (részben vagy teljesen). Ez a kibocsátó csődjének (ország default), az inflációnak és a nemzeti valuta leértékelődésének a kockázata. Kirívó példa erre az orosz rubel helyzete. A külföldi befektetők nem sietnek rubelben denominált orosz államkötvények vásárlásával, mivel a rubel erős leértékelődése az OFZ lejáratkori hozamához vezetett.negatív. A tőzsdén 7-8%-os hozammal adják el a kötvényeket, a rubel árfolyama a dollárral és az euróval szemben 20-25%-ot esett az év során.

Van piaci kockázat is. Például egy befektető 930-ért (névleges ára 1000 rubel) vett egy kötvényt kedvezményesen, 1 éves lejárattal, és két órával a tranzakció után az ára csökkent, és 870 rubelbe kezdett kerülni. Ez nem azt jelenti, hogy a lejáratig mért hozam alacsonyabb lesz (a futamidő végén a befektető 1000 rubelt kap névértékben), de az értékpapírt olcsóbban is meg lehetett volna vásárolni, és nagyobb profitot termelhetett volna.

A kockázat kiszámítása

A kockázat kiszámításához matematikai többtényezős modelleket használnak. E modellek felépítéséhez a befektetők a matematikai statisztikában és a valószínűségszámításban alkalmazható technikákat és módszereket alkalmaznak. Összetett számítások elvégzésekor speciális számítógépes programokat használnak. A faktoranalízis lényege, hogy a faktorokat összegzik, és ezek összhatása alapján előrejelzést készítenek. Ez lehetővé teszi nemcsak a kötvény lejárati hozamának meghatározását, hanem a negatív események alakulásának, a nemteljesítés valószínűségének vagy az infláció növekedésének előrejelzését is.

A hozamváltozást befolyásoló tényezők

A faktormodellben az államkötvényekbe történő befektetés kockázatának kiszámításakor a következő mutatókat használjuk:

• Az ország GDP-jének növekedési (csökkenési) szintje a beszámolási időszakban.
• Inflációs ráta.
• Államadósság.
• Konfliktusok jelenléte vagy hiánya a területenállapot.
• A kormányba vetett közbizalom szintje (a forradalom vagy a gazdaság államosításának valószínűsége).
• Eszközök rendelkezésre állása: vállalkozások, bányák, termőföld stb.
• Az ipari fejlettség szintje az országban.
• A kifizetések nominálásának árfolyamának stabilitása.
• Munkanélküliségi ráta.

Ezek nem mind a befektetési kockázatelemzésben használható tényezők. A befektető az összes felsorolt tényezőhöz számszerű valószínűségi értéket rendel. Például azt várták, hogy a GDP szintje 2%-kal emelkedik, de 4%-kal nőtt. Ez azt jelenti, hogy az országban nőnek a termelési és az adóbevételek, vagyis a kibocsátó államnak lesz pénze a kötvénytulajdonosok törlesztésére. A lejáratig tartó jövőbeni hozam kockázatának kiszámításakor a képlet a következő:

Kockázat=A1+A2+A3+…+An, ahol A1, A2, …An olyan tényezők, amelyek negatívan vagy pozitívan befolyásolják egy tárgy befektetési vonzerejét. Forrásként statisztikai adatokat használnak (ugyanannak az orosz Rosstatnak) és a minősítő ügynökségektől származó információkat.

Példa a kockázati szint kiszámítására

N ország államkötvényei eladók.

1. A GDP idén 2%-os volt, bár 3%-ot jósoltak.
2. A jelenlegi forgalomhoz viszonyított kereskedelmi forgalom 7%-kal nőtt.
3. A gazdálkodók idén veszteségeket szenvedtek el a sáskainvázió miatt. A termés egytizede elveszett.
4. Inflációaz alapvető fogyasztási cikkek esetében csak 2% volt a várt 6% helyett.
5. A nagyvállalatok és nagyvállalatok részvényeinek árfolyamindexe 50 ponttal, 2,2%-kal emelkedett.

Döntés.

Meg kell határozni az egyes tényezők súlyát és befolyásának mértékét az N ország pénzügyi stabilitására. Ebben az esetben két megközelítést alkalmaznak: a bekövetkezett százalékos növekedést (csökkenést) használják, vagy hozzárendelnek egy bizonyos mértéket. érték aránya az egyes tényezők között (a befektető belátása szerint). Az alábbiakban egy példa látható az első módszer kiszámítására, vagyis a százalékok hozzáadásával és a negatív értékek kivonásával.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8%

Ez azt jelenti, hogy több pozitív tényező van, mint negatív. De ez csak egy konkrét példában van így. Valójában a befektetőknek még több tényezővel kell megküzdeniük. Nagy mennyiségű információt kell feldolgozniuk, és különféle arányszámokkal kell meghatározniuk a hozam és a lejárat arányát, valamint a kötvényvásárlás kockázatát. De csak így biztosítható a tőke biztonságos tárolása.

A hozam és a kockázat kapcsolata

Mint tudod, kockázat nélkül nincs nagy bevétel. Ez vonatkozik mind a vállalkozói tevékenységre, mind az értékpapír-befektetésekre. Azoknak az országoknak, amelyek lejáratig magas hozamú OFZ-ket bocsátanak ki, általában gazdasági problémákkal küzdenek. Az ilyen értékpapírok olcsók a befektetők alacsony kereslete miatt.

A magas kötvényhozam nem mindig jelenti aztaz ügylet jövedelmezősége. A legjövedelmezőbb és legbiztonságosabb amerikai, brit és japán államkötvények alacsony hozamúak és nagy megbízhatósággal rendelkeznek.