Származtatott értékpapírok: fogalma, típusai és jellemzőik

2024 Szerző: Howard Calhoun | [email protected]. Utoljára módosítva: 2023-12-17 10:30

A származékos értékpapírok olyan pénzügyi tárgyak, amelyek a szokásos értelemben nem eszközök. Vagyis nem képezik a vállalkozás tulajdonának részét, és nem adósságkötelezettségek. Nem magát az eszközt képviselik, hanem a vételi vagy eladási jogot. Egy befektető vagy spekuláns nem szerzi meg a tulajdonjogát, ahogyan az részvények vásárlásakor történik, hanem kizárólag további továbbértékesítésre használja fel.

Mik azok

A másodlagos piacon a finanszírozók és a professzionális kereskedők egy speciális pénzügyi eszközt használnak. Ezek származékos értékpapírok. Ide tartoznak az olyan piaci objektumok, mint az opciók, határidős ügyletek, határidős ügyletek stb.

Bár maga a szerződés nem ad tulajdonjogot az eszközökre, sőt, ha nem adják el időben, akkor az értékét veszti, a befektetések, a velük való spekulációk jövedelmezőnek számítanak. Ahhoz, hogy megértsük, hogyan tud a kereskedő pénzt keresni ezekkel az értékpapírokkal, alaposan meg kell fontolnia, és legalább a származékos értékpapírok fő típusait és jellemzőit tanulmányoznia kell.

A másodlagos piac okai

Az egész 1971-ben kezdődött, amikor először liberalizálták a valutát, majd a részvény- és árupiacokat. Ez a tőke még nagyobb szabadságát eredményezte egyik országból a másikba, egyik termelési területről a másikra. A szabadsággal együtt járt az árak kiszámíthatatlansága is. Ez az oka annak, hogy féltek attól, hogy elveszítik a tőke egy részét az árfolyamon, és a befektetők vágyát, hogy valamilyen módon biztosítsák befektetéseiket.

Természetes okokból olyan szereplők jelentek meg a piacon, akik úgy döntöttek, hogy segítik a különösen félelmetes befektetőket, és egyúttal pénzt is keresnek rajtuk. S bár a származékos értékpapírokat ma is a tőzsdei spekuláció egyik legkockázatosabb tárgyának tekintik, a piacon kialakult helyzettel nem kevesebb a vadász. A lényeg nem csak a magas likviditásban van, hanem a szerződések személyes gazdagodásra történő felhasználásának egyszerűségében is (a tapasztalatok szerint illuzórikus).

A származékos piac kialakulásának fő oka a szabad piac eszköze, amikor egyes cégek fedezni próbálnak, másoknak most pénzre van szükségük, készek eladni szerződéseiket és eszközeiket, hogy vásároljanak. ki, de csak egy kicsit később. Ezért ez a piac másodlagosnak minősül, mivel ezen a tranzakció nem a megállapodás (szerződés) két résztvevője között zajlik, hanem a piac harmadik felei között: kereskedők és brókerek között.

További ok, hogy megpróbálják elkerülni a gazdaság "összeomlását" egy újabb pénzügyi válság következtében, ahogyan ez1929, amikor a technológiai fejlődés új mezőgazdasági berendezések megjelenéséhez vezetett: traktorok és kombájnok. A mezőgazdasági gépek használatából adódó rekordtermés (ilyen mércével mérve) oda vezetett, hogy a mezőgazdasági termékek ára csökkent, és a legtöbb gazdálkodó csődbe ment. Ezt követően meredeken emelkedtek az árak, mivel az ajánlatot erősen csökkentették. Összeomlás következett be a gazdaságban. Az esemény ilyen fejleményének megismétlődésének elkerülése érdekében a leendő termést szerződés keretében kezdték el értékesíteni, amelyben annak árát és mennyiségét már a vetés előtt rögzítették.

Értékpapír-típusok

A modern definíció szerint a származékos értékpapír fogalmát olyan okiratként vagy szerződésként definiálják, amely feljogosítja tulajdonosát arra, hogy egy adott időn belül vagy egy bizonyos idő elteltével átvegyen egy eszközt. Ugyanakkor a tranzakció előtt rendelkezhet ezzel a dokumentummal. Eladhatja vagy cserélheti. Az üzleti tevékenységek során a következő típusú szerződéseket használják:

• Opciók.
• Futures.
• Azonnali szerződések.
• Betéti nyugta.
• Előre.

Néhány tudományos cikkben a fuvarlevél is szerepel származékos értékpapírként, de az ilyen típusú papírokban való szerepeltetése igen ellentmondásos. Az a helyzet, hogy a fuvarlevél nem ad rendelkezési jogot a szállított eszközök felett. Vagyis ez a feladó és a fuvarozó közötti megállapodás, nem pedig a feladó és a címzett között. És bár a szállító felelős a szállított eszközök (rakomány) biztonságáért, nemjoga van azokkal rendelkezni.

Ha a címzett megtagadja az eszköz átvételét, a fuvarozó nem tudja eladni vagy kisajátítani. Maga a fuvarlevél azonban átruházható vagy eladható egy másik fuvarozónak. Ez teszi hasonlóvá a származékokhoz.

Az ilyen pénzügyi eszközök besorolása

A közgazdaságtudományban a származékos értékpapírok besorolása a következő paraméterek szerint elfogadott:

• végrehajtási idő szerint: hosszú távú (több mint 1 év) és rövid távú (kevesebb, mint 1 év);
• felelősségi szint szerint: kötelező és nem kötelező;
• a tranzakció következményeinek vagy fizetési kötelezettségének időpontjáig: azonnali fizetés, a szerződés időtartama alatt vagy a végén;
• fizetési rend szerint: a teljes összeg egyszerre vagy részletekben.

A fenti paraméterek mindegyikét így vagy úgy meg kell határozni a szerződésben. Ez nemcsak azt határozza meg, hogy milyen típusú lesz, hanem azt is, hogy a szerződés hatálya alá tartozó származtatott értékpapírokkal hogyan bonyolítanak le ügyleteket.

Előre

A határidős szerződés két fél által kötött ügylet, amelynek feltételei szerint egy eszköz átadásra kerül, de végrehajtási késéssel. Például egy termék adott időpontig történő szállítására vonatkozó szerződés. Az ilyen ügyletet írásban hajtják végre. Ugyanakkor a bizonylatban meg kell adni a beszerzett (eladott) eszköz értékét és azt az összeget, amelyet fizetnie kell érte (piaci ár).

BHa a vevő valamilyen okból nem tudja kifizetni a szerződést, vagy sürgősen pénzre van szüksége, továbbadhatja azt. Az eladót pontosan ugyanazok a jogok illetik meg, ha a vevő megtagadja a fizetést. Ebben az esetben arbitrázsműveletet hajtanak végre, melynek eredményeként az érintett fél értékesítheti a szerződést a származékos tőzsdén. Ebben az esetben az ügylet pénzügyi eredménye csak a szerződésben meghatározott időszak lejárta után realizálható. A szerződés ára függ a szerződés időtartamától, a mögöttes eszköz értékétől, kereslettől.

A közgazdászok körében az a vélemény uralkodik, hogy a határidős ügyletek alacsony likviditásúak, bár ez nem teljesen igaz. A határidős ügylet likviditása elsősorban az alapul szolgáló eszköz likviditásától függ, nem pedig a piaci kereslettől. Ez annak köszönhető, hogy az ilyen típusú szerződéseket a tőzsdén kívül kötik. A szerződés végrehajtásáért kizárólag a szerződő felek felelősek. Ezért a résztvevőknek az üzletkötés előtt ellenőrizniük kell egymás fizetőképességét és magának az eszköznek a rendelkezésre állását, ha nem akarnak újra kockáztatni.

Futures

A határidős ügyleteket a határidős ügyletekkel ellentétben mindig a tőzsdén vagy az árutőzsdén kötik, de a velük folytatott pénzügyi tranzakciók nagy része a másodlagos értékpapírpiacon történik. Az ügylet lényege, hogy az egyik fél vállalja, hogy egy adott időpontig, de az aktuális áron elad egy eszközt a másik félnek.

Például szerződést kötöttek áru megvásárlására 500 dolláros áron, amelyet a vevőA szerződésnek két héten belül vissza kell térnie. Ha két hét alatt 700 dollárra emelkedett az árfolyam, akkor a befektető, vagyis a vevő lesz a nyerő, mert ha nem biztosította volna magát, akkor 200 dollárral többet kell fizetnie. Ha az ár 300 dollárra esik, akkor a szerződés eladójának továbbra sincs vesztenivalója, hiszen fix áron kapja vissza a szerződést. És bár ebben az esetben a vevő veszteséges (200 dollárral olcsóbban vásárolhat szerződést), a határidős ügyletek kiszámíthatóbbá teszik a kereskedést.

Származékos értékpapírként a határidős szerződések rendkívül likvidek. Az ilyen szerződések fő előnye, hogy adásvételük feltételei minden résztvevő számára azonosak. A határidős kereskedésnek megvannak a maga sajátosságai (beleértve a tiszta spekulációt is). Tehát nyitott pozíció esetén annak, aki ezt a műveletet végrehajtotta, egy bizonyos összeget - a kezdeti letétet - kell letétbe helyeznie fedezetként. Az induló letét nagysága általában az eszköz összegének 2-10%-a, azonban a szerződés meghatározott futamidejére a betét összegének a meghatározott összeg 100%-ának kell lennie.

A határidős ügyletek a magas kockázatú származtatott ügyletek közé tartoznak. Pozíciónyitás után a piaci erők elkezdenek hatni a kontraktus árára. Az ár csökkenhet vagy emelkedhet. Ugyanakkor vannak ideiglenes korlátozások - a szerződés időtartama. A piaci stabilitás biztosítása és a spekuláció korlátozása érdekében a tőzsde korlátokat szab az eredeti ártól való eltérés mértékére. Az ezen limiteken kívüli vételi vagy eladási megbízásokat egyszerűen nem fogadjuk elvégrehajtás.

Opciók

Az opciók feltételes lejáratú származékos értékpapírok. És bár az opciókat a tranzakciók legkockázatosabb típusának tekintik (egyes korlátozások ellenére, amelyekről az alábbiakban részletesebben lesz szó), egyre népszerűbbek, mivel különböző platformokon kötik őket, beleértve a valutaváltást is.

Vásárláskor a szerzõdõ fél vállalja, hogy felár ellenében azt meghatározott idõ elteltével fix áron átadja a másik félnek. Egy lehetőség egy értékpapír vásárlásának joga egy bizonyos árfolyamon idővel.

Például az egyik résztvevő 500 dollárért vásárol szerződést, amely 2 hétig érvényes. A díj összege 50 dollár. Ez azt jelenti, hogy az egyik oldal 50 dolláros fix jövedelmet kap, a másik pedig lehetőséget a részvények kedvező áron történő vásárlására és eladására. Az opció értéke nagymértékben függ a részvények (eszközök) értékétől és árának ingadozásától. Ha az opció tulajdonosa először vásárolt 100 részvényt egyenként 250 dollárért, majd egy héttel később 300 dollárért eladta őket, akkor 450 dolláros nyereségre tett szert. Ahhoz azonban, hogy megkapja, el kell végeznie ezt a műveletet a szerződés lejárta előtt. Különben nem kap semmit. Az opciós kereskedés összetettsége abban rejlik, hogy nemcsak magának az opciónak az értékét kell figyelembe vennie, hanem azokat az eszközöket is, amelyekre vonatkozik.

Kétféle lehetőség van: vétel (hívás) és eladás (eladás). A különbség köztük az elsőbenA második esetben a származtatott értékpapírt kibocsátó kibocsátó vállalja annak eladását, a második esetben - visszaváltását. Vagyis a piaci helyzettől függetlenül köteles teljesíteni kötelezettségeit. Ez a fő különbség a többi szerződéstípushoz képest.

Azonnali szerződések

A származékos ügyletek az azonnali szerződéseket is tartalmazzák. Az azonnali tranzakció olyan kereskedés, amelynek a jövőben meg kell történnie. Például azonnali szerződés egy deviza vásárlására meghatározott időtartamra és előre meghatározott áron. Amint az ügylet megkötésének feltételei meglesznek, megtörténik. És bár ezek a szerződések nem képezik kereskedés tárgyát, szerepük a tőzsdei kereskedésben nagy. Segítségükkel jelentősen csökkenthető a veszteségek kockázata, különösen magas piaci volatilitás mellett.

Fedezési

A Hedge egy biztosító és egy biztosított között létrejött kockázati biztosítási szerződés. Leggyakrabban a fizetés elmaradásának, a természeti katasztrófák, ember okozta katasztrófák, negatív politikai és gazdasági események miatti vagyonvesztés (kár) kockázata a cél.

Példa erre a banki hitelek fedezése. Ha az ügyfél nem tudja visszafizetni a hitelt, a biztosítást a másodlagos piacon értékesítheti, meghatározott időn belüli visszavásárlási kötelezettséggel. Ha ezt nem teszi meg, az eszköz a biztosítás új tulajdonosának tulajdonába kerül, a biztosító pedig megtéríti a bank veszteségét. Azonban egy ilyen rendszer szomorúkövetkezményei.

A fedezeti piac összeomlása vált az Egyesült Államokban 2008-ban kezdődött pénzügyi válság egyik legszembetűnőbb jelévé. Az összeomlás oka pedig a jelzáloghitelek ellenőrizetlen kibocsátása volt, melynek keretében a bankok biztosítást (fedezet) vásároltak. A bankok úgy vélték, hogy a biztosítótársaságok megoldják a hitelfelvevőkkel kapcsolatos problémáikat, ha nem tudják kifizetni a kölcsönt. A hitelek késése következtében kolosszális adósság keletkezett, sok biztosító csődbe ment. Ennek ellenére a fedezeti piac nem tűnt el, és továbbra is működik.

Betéti nyugta

Ezzel a pénzügyi eszközzel olyan eszközöket, részvényeket, kötvényeket, valutákat vásárolhat, amelyek valamilyen okból nem elérhetőek más országok befektetői számára. Például egy ország nemzeti jogszabályai alapján, amely megtiltja bizonyos vállalkozások eszközeinek külföldön történő értékesítését. Valójában ez a jog – bár közvetve – külföldi cégek értékpapírjainak megszerzésére. Kezelési jogot nem adnak, de befektetés és spekuláció tárgyaként elég jó hasznot hozhatnak.

A letéti bizonylatokat a letétkezelő bank bocsátja ki. Először is olyan vállalkozások részvényeit vásárolja, amelyeknek nincs joguk részvényeiket külföldi befektetőknek eladni. Ezután ezekkel az eszközökkel fedezett nyugtákat állít ki. Ezeket a bizonylatokat a külföldi származékos piacokon és a helyi valutapiacon lehet megvásárolni. A kibocsátott értékpapírok névértékkel rendelkeznek - ez a társaságok neve és a kibocsátott részvények száma.

A nyugtákat akkor állítják ki, ha egy bizonyos társaság már forgalmazott értékpapírokat szeretne bevezetni a devizapiacra. Közvetlenül vagy kereskedőkön keresztül értékesítik őket. Általában a gyártó országa szerint osztályozzák őket. Így különböztetik meg a letéti igazolásokat orosz, amerikai, európai és globálisként.

Az ilyen pénzügyi eszközök használatának előnyei

A felsorolt származékok gyakran több típuson osztoznak egyszerre. Például határidős ügylet vagy opció kötésekor az egyik résztvevő megpróbálhatja csökkenteni a veszteség kockázatát azzal, hogy egyszerűen biztosítja az ügyletet. Amíg a szerződés érvényben van, eladhatja a biztosítást (fedezet). Ha a másik fél bármilyen okból nem teljesíti a szerződés feltételeit, akkor a szerződő (a biztosítást utoljára megvásárló) kapja a biztosítási kifizetéseket.

Annak ellenére, hogy ezek a pénzügyi eszközök tökéletlenek, mégis lehetővé teszik az üzletemberek számára, hogy csökkentsék a kockázatot, bizonyosságot adjanak a piaci szereplők közötti kapcsolatról, és többé-kevésbé kiszámítható pénzügyi eredményeket érjenek el a tranzakcióból.