Beruházási projektek értékelése. Beruházási projekt kockázatértékelése. A beruházási projektek értékelésének kritériumai

2024 Szerző: Howard Calhoun | [email protected]. Utoljára módosítva: 2023-12-17 10:30

A sikeres üzletfejlesztéshez gyakran szükséges, hogy a vállalkozó befektetéseket vonzzon. Ezt különféle eszközök segítségével tudja megtenni. De sok esetben a befektető döntése arról, hogy befektet-e egy adott vállalkozásba vagy sem, független elemzésen, egy adott projekt kilátásainak felmérésén alapul. Milyen kritériumok vonatkozhatnak?

Egyszerűség és összetettség

A beruházási projektek értékelése sok szakértő szerint egyrészt az üzleti ötlet vizsgálatának többtényezős jellegével függ össze. Ugyanakkor nemcsak magának a koncepciónak a tulajdonságait lehet figyelembe venni, hanem a külső tényezőket is - a piac helyzetét, politikai folyamatokat stb. a vállalkozó személyisége, a pénzügyi terv kidolgozottsága. Másrészt a vonatkozó kutatás lényege általában egy sor egyszerű kérdés megválaszolásában rejlik: jövedelmező lesz-e a projekt, mennyi, és mikor várható bevétel?

Azt az univerzális kritériumot, amely lehetővé tenné annak egyértelmű meghatározását, hogy egy üzleti kezdeményezés jövőbeni jövedelmezőségét mely elemzési tényezők befolyásolják legvilágosabban, még a szakmai befektetők körében sem találták ki. Azok az eszközök azonban, amelyekkel a beruházási projektek minőségi értékelése és elemzése elvégezhető a konkrét megoldások széles körében, meglehetősen hozzáférhetőek. Milyen szempontok alapján értékelik a modern befektetők az üzleti ötletek kilátásait?

Fő kritériumok

Először is, ezek a befektetések gazdasági hatékonyságát tükröző mutatók. Az erre a kritériumra vonatkozó konkrét számadatok kiszámítására vonatkozó „képletben” két alapvető „változó” szerepel - a tényleges befektetés, valamint az éves nyereség (néha jövedelmezőségben, azaz százalékban kifejezve). Egyes esetekben a beruházási projektek értékelésének kritériumait ebben a „képletben” kiegészítik egy olyan szempont, mint a megtérülési idő. Vagyis ha például az üzletkötés első évéről beszélünk, akkor a befektetőnek tudnia kell, hogy hány hónap múlva nullázódik még a projekt. Általánosságban elmondható, hogy a beruházási projektek értékelésének módszertana az időtényezőhöz kötött. A gazdasági szempontból legfontosabb kritériumok összességét egy adott időszakhoz viszonyítva elemezzük.

Ha részletesebben figyelembe vesszük az időhöz kötött beruházási projektek értékelési szempontjait, akkoremelje ki a következő listát:

• nettó jelenérték;
• belső és módosított megtérülési ráták;
• átlagos ráta és jövedelmezőségi index.

Mi az előnye ezeknek a kritériumoknak? A beruházó szinte minden esetben kap valamilyen racionális számszerű mutatót, amely lehetővé teszi több lehetséges projekt összehasonlítását.

Optimális üzleti modell

Számítsa ki a „változókat” a fent megadott „képlethez”, vagy hasonlókat, amelyeket a befektető megpróbál, mindenekelőtt a vállalkozó által javasolt üzleti modellt elemezve. Vagyis megvizsgálni, hogy elérhetőek-e olyan megoldások, amelyek a befektetőnek és a többi érintettnek megfelelő időszakban képesek a kívánt bevételi forrást biztosítani. A beruházási projektek értékelésének alapelvei az üzleti modell sajátosságai alapján a kulcsindikátorok kiszámítására szolgáló speciális módszerek alkalmazásán alapulnak. Vegye figyelembe őket.

Mutatók számítása

A gyakorlatban a mutatók kiszámítása általában diszkontálási módszerekkel történik. Vagyis a súlyozott átlagos tőke nagyságát, vagy ha az üzleti modell szempontjából alkalmasabb, akkor a hasonló projektek átlagos piaci hozamát veszik. Vannak banki árfolyamon alapuló diszkontálási módszerek. Vagyis a projekt jövedelmezőségét lehetőségként összehasonlítják azzal a jövedelmezőséggel, amikor hasonló mennyiségű forrást helyeznek el bankbetétre. Általában ezek a mutatók a beruházási projektek hatékonyságának értékelésérefigyelembe veszik az inflációt vagy a kapcsolódó folyamatokat is, amelyek tükrözik a befektető számára különösen fontos eszközök értékcsökkenését.

Most pedig térjünk át az elméletről a gyakorlatra. Nézzük meg, hogyan történik a beruházási projektek értékelése néhány fent meghatározott kritérium elemzésének példáján. Kezdjük a megtérülési idővel. Ez az egyik legfontosabb mutató, amely alapján a beruházási projekteket értékelik. Ha például a két összehasonlított vállalkozási kezdeményezés többi kritériuma megegyezik, akkor általában azt részesítik előnyben, ahol a befektetések gyorsabban „nullára mennek”.

Megtérülési elemzés

Ez a kritérium egy üzleti projekt (vagy egy befektető befektetésének pénzügyi részlete) elindítása és egy esemény rögzítése közötti időintervallum, amikor a felhalmozott nettó nyereség teljes összege megegyezik a beruházások teljes volumenével. Egyes szakértők hozzátesznek még egy feltételt - a trendnek, amely az üzlet „nullára” való kilépését jellemzi, stabilnak kell lennie. Vagyis ha a vállalkozás beindítását követő néhány hónapban a felhalmozott nyereség egyenlő lett a beruházásokkal, és egy idő után a költségek ismét meghaladták a bevételt, akkor a megtérülési idő nem fix. Vannak azonban olyan elemzők, akik ezt a kritériumot nem veszik figyelembe, vagy összetett képletek keretein belül veszik figyelembe, sok feltétellel.

Milyen esetekben hajlik a befektető pozitív döntésre az időszak elemzésének eredményei alapjánmegtérülés? A szakértők két fő esetet különböztetnek meg. Először is, ha ehhez az időszakhoz képest a minimális diszkontrátával megegyező vagy ahhoz hasonló évesített nyereség gyorsabban érkezik, mint 12 hónap alatt. Azaz, ha a projekt megvalósításának 10 hónapja alatt a befektető 15%-os jövedelmezőséget kap a bankban, ami évi 15%-nak felel meg, akkor szívesebben fektet be a projektbe, mintsem letétet nyit, így a maradék 2 hónapot a tőke felszabadulása után fektesd be máshova.bármi. Másodszor, a vállalkozásba történő befektetésről akkor lehet döntést hozni, ha a befektető a megtérülési időt elfogadhatónak tartja, feltéve, hogy a beruházási projekt kockázatértékelése nem tár fel olyan tényezőket, amelyek befolyásolhatják a jövedelmezőség csökkenését. Az ilyen esetek főként az alacsony inflációjú és alacsony árfolyam-ingadozású (és emiatt alacsony bankbetétkamatú) gazdaságokra jellemzőek – ekkor a befektetők szívesebben fontolgatják a valódi üzletbe történő befektetést, nem csak a jövedelmezőségre, hanem a jövedelmezőségre is jobban odafigyelve. a kockázatokra.

A beruházási projektek értékelése azonban csak a megtérülési idő alapján nem elegendő. Főleg azért, mert nem veszi figyelembe a bevételek költségeit meghaladó bevétel után elérhető nyereséget. Viszonylagosan úgy alakulhat, hogy egy befektető, aki 15%-ot kapott és tőkét von ki, elszalasztja a lehetőséget, hogy a következő évben további 30%-ot keressen.

Nettó jelenérték

Amint fentebb említettük,A beruházási projektek eredményességét értékelő indikátorok között szerepel egy olyan kritérium, mint a nettó jelenbevétel. Ez a várható bevétel és a vállalkozásba történő kezdeti befektetés közötti különbség. Azaz azt tükrözi, hogy mennyivel nőhet a cég össztőkéje. A befektető azt a projektet részesíti előnyben, amelyben a nettó jelenérték azonos kockázati szint mellett és azonos időtartamra várhatóan magasabb lesz. Ebben az esetben előfordulhat, hogy a megtérülési időt egyáltalán nem veszik figyelembe (bár ez ritkán fordul elő).

Belső megtérülési ráta

A beruházási projektek értékelésére szolgáló fenti mutatókat gyakran kiegészítik olyan kritériummal, mint a belső megtérülési ráta. Ennek az eszköznek az a fő előnye, hogy a befektető profitja a diszkontráta figyelembevétele nélkül is kiszámítható. Hogyan lehetséges ez? Tény, hogy a belső megtérülési forma azonos diszkontráta betartását feltételezi, ugyanakkor a várható bevétel összege egybeesik a befektetett források nagyságával. Viszonylagosan elmondható, hogy egy befektető, aki 100 000 rubelt fektetett be egy projektbe, biztos lehet benne, hogy adott idő elteltével legalább ugyanannyit, valamint a neki megfelelő "felárat" kapja a választott diszkontráta alapján..

Módosított norma

A projekt befektetési vonzerejének becslése kiegészíthető olyan kritériummal is, mint a módosított belső megtérülési ráta. Akkor alkalmazható, ha például a nettó jelenérték negatívnak bizonyul (kisebb, mint a választottdiszkontráták), bár más mutatók pozitívak. Például a szokásos belső megtérülési ráta. Ez azt jelenti, hogy egy befektető, aki 100 ezer rubelt fektetett be egy adott időszakban, 10 hónapos üzleti működés után 15% -os felárral téríti vissza, azonban 24 hónap után a vállalkozás általános jövedelmezősége 1 -2%. Ebben az esetben szükségessé válik a belső hozam korrekciója olyan időszakok alapján, amikor a bevétel nem elegendő a diszkontráta-kritérium teljesítéséhez, egészen a nettó veszteség rögzítéséig. Ezért fontos, hogy a befektető tudja: talán jobb neki, ha hozamalapon 100 ezer rubelt fektet be kamatostul 10 hónap alatt és 15 ezret nyer, mint ha 24 hónapra pénzügyeket bocsát ki, és csak 1-2 nyereséget kap. ezer rubel.

Jövedelmezőségi index

A beruházási projektek gazdasági értékelése általában magában foglalja egy olyan kritérium elemzésébe történő beépítését, mint a jövedelmezőségi index. Ez a paraméter lehetővé teszi annak meghatározását, hogy átlagosan mennyit kap az összes befektető (vagy az egyetlen, ha a társaság teljes tőkéje az övé) egy meghatározott idő elteltével, az irányított források kezdeti összege alapján.

Minőségi kritériumok

A fentiekben racionális, mennyiségi kritériumokat vettünk figyelembe, amelyek alapján egy beruházási projekt pénzügyi értékelése elkészíthető. Ugyanakkor vannak minőségi paraméterek is. Elég nehéz számokban kifejezni (bár bizonyos szempontból persze lehetséges). De gyakran nem kevésbé fontosak, mint a figyelembe vevő „képletek”.a fent vizsgált paramétereket. Milyen kritériumokról lehet beszélni? A szakértők a következő csoportokat azonosítják belőlük.

Először is, a vizsgált üzleti projektnek kiegyensúlyozottnak kell lennie, figyelembe kell vennie a piac objektív feltételeit, teljesítenie kell a kitűzött célokat. Másodszor, a vállalkozó szándékainak és elvárásainak megfelelőnek kell lenniük a rendelkezésre álló erőforrásokhoz - személyi állományhoz, tárgyi eszközökhöz, finanszírozási forrásokhoz. Harmadszor, a megfelelő mértékben el kell végezni a beruházási projekt kockázatainak minőségi értékelését. Negyedszer, a vállalkozásnak ki kell számítania egy üzleti kezdeményezés megvalósításának lehetséges hatását a nem gazdasági területekre - a társadalomra, a regionális vagy önkormányzati szintű politikára, a környezetre, elemeznie kell az imázskövetkezményeket.

Profittényezők

Tulajdonképpen honnan származnak azok a számok, amelyeket behelyettesítenek a "képletekbe", hogy meghatározzák azokat a racionális kritériumokat, amelyek alapján egy projekt befektetési vonzerejét értékelni lehet? Sokféle adatforrás lehet. Próbáljuk meg meghatározni, mi lehet a természetük. A szakértők két fő tényezőcsoportot azonosítanak, amelyek befolyásolják a "képletek" "változóit" a racionális mutatókkal kapcsolatban: azokat, amelyek befolyásolják a nyereség nagyságát, és azokat, amelyek befolyásolják a költségeket. Ez a besorolás azonban annyiban változó, hogy ugyanaz a tényező egyszerre növelheti az egyik cég bevételét, ugyanakkor bonyolíthatja egy másik vállalkozás üzletét. Egyszerű példa erre a rubel árfolyama. Növekedése nagyon előnyös az exportőrök számára - az őaz orosz nemzeti valutában számított bevétel nő. Az importőröknek viszont jelentősen túl kell fizetniük. A devizakereskedésen kívül milyen egyéb tényezőkre lehet hivatkozni?

Ez egy adott piaci szegmensben a kapacitás növelése vagy csökkenése lehet, és ennek eredményeként az értékesítési volumen növekedni vagy csökkenni fog. Ez általában az iparág új szereplőinek megjelenésének, egyesüléseknek, csődöknek stb., bizonyos esetekben az állami politikának köszönhető. További tényező az inflációs folyamatok, a beszállítók és kivitelezők piaci stabilitásának változása miatti növekedési költségek a vállalatnál. Egy másik példa a technológiai folyamatok hatása – bizonyos értékesítési eszközök bevezetése vagy a termelésbe való bevezetése jelentősen befolyásolhatja a vállalkozás bevételeinek általános dinamikáját. Az újabb berendezések általában a technológiai ciklus csökkentését jelentik. Ennek eredményeként a termék gyorsabban kerül a piacra. Előfordulhat, hogy egy fejlettebb termelési bázissal rendelkező beruházási projekt költségbecslése magasabb, mint egy berendezések használatát igénylő projekt, bár megbízható, de az árukibocsátás dinamikáját tekintve konzervatívabb.

További feltételek

A beruházási projektek értékelésére is vannak mutatók, amelyek nem annyira gazdasági jellegűek, mint inkább számviteli elveken alapulnak. Vagyis azt vizsgálják, hogy a számvitel mennyire hatékonyan alakul a vállalkozásban, milyen rendszerességgel történik a tárgyi eszközök bekerülési értékének felmérése és újraelemzése, milyen mértékben jön létre hatékonyan a bizonylatáramlás.a vállalaton belül és a partnerszervezetekkel, kormányzati szervekkel.

A beruházási projektek makroszintű gazdasági értékelése is lehetséges. Vagyis olyan tényezők kombinációját elemzik, amelyek befolyásolhatják egy vállalkozás kilátásait, a nemzeti vagy globális piaci feltételek alapján. Egyes esetekben figyelembe veszik a jogszabályok sajátosságait. Azaz, ha például a szövetségi szintű jogforrások szintjén a vámjogszabályok tekintetében magán kiigazítások lehetségesek (például ilyen és ehhez hasonló áruk külföldről történő behozatalának tilalma), akkor a befektető helytelennek tarthatja az ilyen és ehhez hasonló üzletbe való befektetést, annak ellenére, hogy a becsült jövedelmezőség és jövedelmezőség nagyon ígéretes.

Nemcsak egy beruházási projekt pénzügyi értékelése végezhető el, hanem például egy cégtulajdonos személyiségének pszichológiai szintű elemzése, kapcsolatai, más piaci szereplők ajánlásai is. Lehetséges, hogy egy befektető személyes kapcsolata alapján hoz döntést egy olyan személlyel, akit üzleti partnerjelöltnek tartanak.

Az is előfordulhat, hogy a befektetési kilátásokat más piaci szereplők ajánlásai, iparági minősítések, a márkajelenlét gyakorisága és a médiában dolgozó cégvezetők alapján fogják értékelni. Ha komoly befektetésekről van szó, a befektető rendszerint integrált megközelítést alkalmaz a beruházási projektek értékelése során.